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新安高价收购的关联公司华阳化工的收购、储存和销售数据存在重大异常

作者:最优配资网
来源:http://www.21607.net
日期:2020-09-20 10:37
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新安高价收购的关联公司华阳化工的收购、储存和销售数据存在重大异常

  

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新安股份高溢价收购关联公司 华洋化工采存销数据有重大异常

 

  红色周刊。

  新安股份以347.29%的溢价收购了关联公司华阳化工。理论上,高溢价收购的目标必须是高质量的企业,但实际上,目标公司在库存、收入和采购方面的数据明显异常,这让人怀疑收购上市公司的目的不简单。

  7月9日,新安发行了《关于发行股票并支付现金购买资产、筹集配套资金及相关交易的报告》(以下简称“交易稿”),向控股股东川化集团的全资子公司浙江川化化工集团购买了浙江川化华阳化工有限公司(“华阳化工”)100%的股权,并以发行股票并支付现金的方式支付对价人民币7.73亿元。

  值得注意的是,华阳化工2020年3月31日基准日的账面净资产仅为17288.37万元,评估值为77330万元,增值60041.63万元,增值率高达347.29%。显而易见,新安股份愿意以如此高的溢价收购华阳化工,目标应该是一家非常高质量的公司。

  但事实上,红色周刊。

  “生产、销售和储存”的问题显而易见。

  目标公司华阳化工的产品为造纸化学品和塑料化学品,在报告期内(2018年、2019年和2020年1月至3月)具有一定的生产规模和销量。然而,红色周刊!

  例如,2020年1-3月造纸化学品产量为19,181.44吨,同期销售量为19,559.64吨(如表1所示)。相比之下,我们可以看到,公司不仅销售了第一季度生产的所有造纸化学品,还销售了378.20吨以上,这意味着考虑到其单位成本为5700吨,公司造纸化学品的库存在3月底将不可避免地以同样的规模减少。

  另一种产品塑料化学品在2020年1月至3月生产了4,175.69吨,低于5,412.70吨的销售量,这也导致3月底的库存比年初减少了1,237.01吨。考虑到该产品的单位成本为每吨10748.99元,可以看出3月底塑料化学品的库存比年初减少了1329.66万元。

  从2020年1月至3月期间末两种产品的库存变化情况来看,理论上成品总库存减少1546.33万元是合理的,即交易草案中披露的库存变化应与此大致一致。

  事实上!

  显然,按产量和销售量计算的库存成品应比期初减少13,296,600元,而交易草案披露的库存数据显示减少22,805,100元,差额为7,341,800元。一个季度的数据有这么大的差异,显然说明华阳化工的产销情况或库存情况存在一定的问题。

  事实上,2019年也出现了类似的情况。2019年,造纸化学品产量为70,891.26吨,比同期销量增加1,455.23吨。也就是说,该产品的储存量在年底必然会以同样的规模增加,单位成本为每吨6270.93元。因此,截至2019年底,造纸化学品的库存增加了912.56万元。同样,2019年塑料化学品的产量比销售量少657.99吨,这意味着该产品的年终库存减少。按照每吨10721.81元的单位成本,年末存货减少705.48万元。经过一次增加和一次减少,2019年这两种产品的总库存增加了2,070,800元。

  然而,交易草案中披露的存货数据显示,截至2019年末,存货7079.38万元和发出商品2099.58万元比2018年末的合计7325.72万元多1853.24万元,也就是说,这两个项目在年末都在存货中。与生产销售情况应增加的207.08万元相比,相差1646.16万元。

  在分析华阳化工近一年及一期的产销情况时,我们发现与交易草案披露的库存情况有显著差异。很难排除其他财务数据也存在重大错误的可能性,这些错误可能是会计流程中的无意错误,也可能是出于某些目的的有意错误。

  目标公司的收入数据异常。

  由于生产销售数据的分析结果与交易草案中的报表不一致,营业收入数据值得进一步分析。2020年1-3月,华阳化工实现营业总收入22305.16万元,其中海外收入7967.92万元(见表2)。扣除境外收入后,不考虑国内增值税,国内收入的销项税按13%的增值税税率计算,不难计算出该税为1863.84万元。因此,2020年第一季度,华阳化工的含税营业收入应为2.4169亿元。

  然而,在华阳化工披露的现金流量表中,其2020年1月至3月的“销售商品和提供劳务收到的现金”仅为8506.2万元,远低于同期的含税营业收入。另外,3月31日华阳化工账户中没有预付款,这意味着由于结算确认,预付款比期初减少了467.15万元,相应的预付现金流量实际上是当期收入的现金流入。从现金流和预付款的影响来看,岳阳化工2020年前三个月的含税业务收入15195.65万元尚未收到现金。

  从理论上讲,收不到现金的收入是由支付时间差造成的,也就是说,在华阳化工的财务报表中,应收账款和应收票据不可避免地会以相同的规模增加,从而与未收的含税收入相配资。当然,有些收入可以用预收款结算,所以应收资金不足的部分必须等于预收款减少的部分。

  根据华阳化工财务报表,2020年3月31日的应收账款为1.867286亿元,较年初的1.47642亿元增加了3908.66万元,远未达到1.519565亿元的未收营业收入含税规模。即使考虑到坏账准备11,247,300元较期初增加5,312,100元,应收票据179,300元较期初减少3,263,000元,应收基金只能支持未收现金收入41,135,700元,其余含税业务收入110,820,800元不受现金流量和应收基金支持。

  类似的情况发生在2019年,与2020年第一季度相比,差距要大得多。2019年,华阳化工的收入为1,043,325,700元,其中264,272,700元海外收入暂不计入增值税因素,税率于4月1日下调。国内收入779,053,000元的增值税销项税额按月平均收入16%和13%计算,约为107,119,800元。可见,2019年含税业务收入为115044.55万元。

  与该规模的含税收入相对应的“销售商品和提供服务所得现金”仅为660,105,800元。可见,490,339,700元的含税收入尚未归集。只有当同期预收账款减少或应收账款增加时,才能形成合理的支持。

  截至2019年末,应收账款14764.2万元,坏账准备593.52万元,应收票据344.23万元。三个项目应收资金总额为15701.95万元。与2018年末同项目总金额相比,该数字没有增加,反而减少了5533.35万元。同期,预付款也减少了448.69万元。综上所述,这三项金额的变化不仅不能合理支持49033.97万元的未收所得税,而且在此基础上将差额扩大到54118.63万元。

  华阳化工近一年及一期的营业收入中,含税收入达数亿元,财务报表中的现金流、应收款项等相关数据无法支持,交易底稿中未披露票据背书。仅在两个报告期内,基金应收融资2988.91万元和1294.52万元,这显然不能解释上述数据的差异。

  这种情况让人感到奇怪。如交易草案所述,华阳化工在报告期内的营业收入是否大幅增加?从披露的财务数据来看,恐怕很大一部分收入都有可能被夸大。

  目标公司的采购数据不合理。

  关于收入,华阳化工的采购情况在财务报表中没有合理的配资数据。根据交易草案,2020年1月至3月,华阳化工从前五名原材料供应商处采购了6859.36万元,占当期采购金额的52.29%(如表3所示),因此不难计算采购总额为13117.92万元。此外,如果加上13%的增值税进项税,包括税在内的采购总额将为14823.25万元。

  根据财务数据核对的一般原则,在华阳化工的财务报表中,必须有与披露的采购情况相一致的现金流量或应付账款等经营负债。

  根据交易草案中华阳化工的现金流量表,2020年1月至3月,“购买商品和接受劳务支付的现金”为1.101045亿元。与含税采购总额14823.25万元相比,该规模的现金流量仍为3812.8万元,这是华阳化工2020年前三个月未支付现金的部分采购。那么,在华阳化工的资产负债表中,必须反映出应付账款在同一时期有相同的规模增长,或者预付资金相应减少,这在大多数情况下是两者结合的结果。

  根据资产负债表,报告期内,华阳化工没有应付票据,但截至2020年3月31日,应付账款为67,780,800元,比初始的109,175,800元减少41,395,000元。同时,预付资金2497.39万元,比初始531.64万元增加1965.55万元。经增减变动后,应付账款和预付资金综合结果不能支持含税未付款现金购买3812.8万元,相反差额扩大为9917.85万元。也就是说,交易汇票披露的含税购买总额与现金流量、应付账款和预付资金之间存在近1亿元的差额。

  如此巨大的差异,加上华阳化工的票据背书并未在交易草案中披露,而固定资产、无形资产等长期资产的增长大致等于购买和建造固定资产、无形资产等长期资产所支付的现金,在任何情况下都很难排除欺诈性购买数据的可能性。

  2019年的采购情况也可信度较低。本年度,华阳化工从前五大原材料供应商处采购金额为46132.04万元,占当期采购金额的62.60%,由此计算年度采购总额为73693.35万元。结合今年5月1日以来增值税税率下调的影响,从月平均进项税额来看,预计全年进项税额约为10132.84万元。可以看出,全年含税采购总额为83826.19万元。

  2019年,华阳化工“购买商品和接受劳务所支付的现金”与含税采购总额相比并不多,仅为36882.69万元,其中预付资金减少192.95万元,与采购相关的现金流量为37075.64万元,比同期含税采购总额83826.19万元减少46750.55万元。这也应相应增加相同规模的应付账款。

  但华阳化工2019年末应付账款为109,175,800元,仅比2018年末的91,325,600元多17,850,200元。这一规模的增长与467,505,500元的未含税购买金额相差甚远,仍有高达449,655,300元的购买没有现金流和应付账款变化的支持。在这方面,也有很大的疑问,这部分购买金额是否真实。

  此外,2019年全面的长期资产购买和是否有票据背书,红色周刊?。

  (这篇文章发表在7月25日的《红色周刊》上)。

  (本文中提到的个股只是举例分析,不是交易建议。(。

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