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如何解读中美贸易摩擦的升级及其对市场的潜在影响

作者:最优配资网
来源:http://www.21607.net
日期:2020-09-22 07:22
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如何解读中美贸易摩擦的升级及其对市场的潜在影响

  

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如何解读中美贸易摩擦升级及其对市场的潜在影响

 

  摘要!

  由于中国相关资产价格已经包含丰富的危机预期,实际负利率对市场的影响有限。12日,a股市场强势反弹,人民币汇率也先降后升,体现了市场已经充分消化了悲观预期,负面影响影响影响了边际下降。

  问:7月6日,美国宣布开始对340亿美元的中国产品征收25%的关税。7月11日,美国突然宣布对2000亿美元的中国产品征收关税。重阳投资如何解读当前形势及其对资本市场的潜在影响?

  答:7月11日,美国政府宣布对价值2000亿美元的中国产品征收关税,这进一步加剧了中美之间的贸易摩擦。

  首先,为贸易战做最坏的准备,但没有必要过于悲观。中美贸易摩擦具有强烈的时代背景,这固然有中国快速崛起下美国对华冷战心态的制约因素,但更重要的是,它反映了美国在全球战略收缩情况下的利益。特朗普政府不仅挑起了对中国的贸易战,还对抗了欧盟和加拿大等传统盟友;此外,美国要求其北约盟国承担更多的军费开支。这是积极战略收缩的表现,因为美国不愿意继续为全世界提供公共产品。因此,我们注意到中国商务部的声明是冷静和理性的,从而避免了冲突的进一步升级。鉴于特朗普多变的性格,我们不能排除2500亿美元商品的所有惩罚性关税都将下降的可能性。但更有可能的结果是,在未来1-2个月内,中美两国元首将通过直接沟通就解决贸易争端达成共识。一方面,习近平主席和特朗普总统进行了13次电话交谈,超过了历届中美领导人,具有良好的沟通基础。另一方面,重要谈判的原则精神大于细节。达成协议,避免大规模贸易战,是中美双方的有利选择。

  其次,关税的影响取决于每个行业的竞争结构,不能一概而论。25%或10%的惩罚性关税是商品价格的最大可能涨幅,实际涨幅可能在0%至25%/10%之间。以大豆为例,大豆属于中国对美国商品的25%惩罚性关税清单。浅析表明,中国对大豆增税将导致国内通货膨胀。然而,自3月以来,美国CBOT大豆期货价格已下跌20-25%,而国内豆粕和豆油期货价格变化不大。当然,大豆只是一个极端的例子。每个行业都面临不同的竞争模式。惩罚性关税对最终产品价格和企业利润的影响不能一概而论。行业竞争格局较好、产品定价能力较强的企业,其税收转嫁能力较强,反之亦然。

  更重要的是,市场价格已经包含了最坏的预期。今年以来,在国内去杠杆化和外贸大战的双重影响下,a股市场经历了大幅下跌,上证综指跌至2700点以下。许多指标显示,a股市场的绝对估值水平一直处于历史低位。从国内资产的比较来看,上证50指数的股息收益率接近10年期国债,股权资产的投资价值得以再现。从全球比较的角度来看,上周五以美元计价的沪深300指数(Shanghai and Shenzhen 300 Index ETF)自今年年初以来已下跌18%,跌幅甚至超过了政治和货币危机叠加的巴西,在全球主要经济体中排名第二,仅次于摩根士丹利资本国际(MSCI)的土耳其ETF。由于中国相关资产价格已经包含丰富的危机预期,实际负利率对市场的影响有限。12日,a股市场强势反弹,人民币汇率也先降后升,体现了市场已经充分消化了悲观预期,负面影响影响影响了边际下降。

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