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a股最大的回购潮-回购金额超过500亿元,民营企业率先

作者:最优配资网
来源:http://www.21607.net
日期:2020-09-22 07:24
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a股最大的回购潮-回购金额超过500亿元,民营企业率先

  

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A股最大回购潮:回购额逾500亿民企担纲主力军

 

  陈静范鲁源,中国上市公司研究所。

  监管部门回购新政策催生了前所未有的a股现象。2018年,a股回购规模突破500亿元,创历史新高。全年实施回购的上市公司数量占20%以上,民营企业成为回购的主力军。

  回购金额超过2000家上市公司净利润总额。

  2018年,a股市场整体走势低迷,部分上市公司股价接近质押清算线等重要关口,处于危险之中。作为提振股价、展示公司合理价值的一种方式,2018年公司数量和a股回购总额均创历史新高。

  根据中国上市公司研究所的研究,2018年共有785家a股公司实施了股份回购,占a股上市公司总数的22%;回购总额达到534.25亿元,同比增长575%,相当于2017年2253家上市公司的净利润总额。

  就行业和行业而言,有517家中小型公司,占66%。计算机、医药和生物、机械和设备、电子和化学工业有大量回购公司,全部超过60家。

  政策力量助推回购浪潮。

  2018年的a股回购浪潮离不开各种政策的推动。2018年10月26日,新的回购规则出台。11月9日晚,中国证监会、财政部、国资委联合发布了《关于支持上市公司回购股份的意见》。新规发布后的两个月内,发行a股回购计划的上市公司数量激增,回购新规和政策得到市场的积极响应。

  中国上市公司研究所的研究发现,10月27日至12月31日期间,两市共有183家公司发布了回购计划,平均每月有近90家公司加入回购大军。

  2018年回购大王:美的集团(000333)。

  在实施回购的公司中,2018年有123家公司回购金额超过1亿元,美的集团(000333)、中国建设(601668)、盛骏电子(600699)、永辉超市(601933)、陕西煤业(601225)和苏宁乐购(002024)回购金额。

  美的集团(000333)是2018年a股回购之王。2019年1月2日,美的集团(000333)宣布,截至2018年12月28日,截至2018年11月30日,公司累计回购股份占公司总股本的1.43%,最高交易价格为每股48.4元,最低交易价格为每股36.49元,共支付约40亿元。

  从回购次数来看,创业软件(300451)回购9次,但回购股份的数量和金额并不大;NSFOCUS (300369)、蓝光标(300058)和正邦科技(002157)的回购次数紧随其后,共回购7次。

  民营企业自助:举起回购的旗帜。

  2018年,整体市场形势并不乐观。上市公司或其大股东带来的流动性危机成为风暴中心,民营企业成为重灾区。国有资产救助民营企业、支持民营企业的消息不断传出,民营企业通过回购“自救”的积极性很高。

  实施回购的公司中,民营企业639家,占80%以上;只有69家国有企业,占不到10%。

  回购没有改变资本结构和每股收益。

  国内外经验表明,上市公司股份回购主要基于以下三个原因:一是通过改变公司资本结构来降低资本成本;第二是通过释放积极信号来提振股价;第三,通过减少流通股数量来提高每股收益,从而提高股东回报。总体而言,在这三个目标中,2018年完成回购的a股上市公司仅实现了提振股价的目标之一。

  从资本结构来看,实施回购的上市公司的资本结构没有发生显著变化。在2018年前三季度发行并实施回购计划的股票中,2018年第三季度的资产负债率仅比2017年底上升了58%,平均资产负债率为37%,与2017年底大致持平。

  回购计划对短期和长期股票价格都有积极的激励作用。公告日和公告后三个交易日回购股票的平均涨幅分别为2.24%和1.83%。计划公布后,巨化科技(300360)、蔡东科技(601208)、向海医药(002099)和许多其他股票的股价现在都在涨跌。从长期来看,虽然从上市公司回购计划宣布到昨日收盘的平均跌幅为2.76%,但与大盘相比,仍实现了5.36%的超额回报。

  从每股收益来看,2018年回购股票的最新平均每股滚动收益为0.46元,略低于计划日的平均每股滚动收益0.48元。回购后,上市公司的每股收益没有因回购行为而增加。

  高回购比率和高回购规模对股票价格的上涨有显著影响!

  具体来说,高回购比率和规模的公司在二级市场上具有最显著的正效应。

  与沪深300指数相比,2018年回购比例超过5%的上市公司在计划发布后第一天和10个交易日的平均涨幅分别为3.1%和4.37%。自公告日以来超额收益高达7.75%,市场表现远好于回购率低的公司。然而,在公告日回购比率低于1%的公司的平均超额收益率仅为1.12%。

  与高回购比率的积极市场效应类似,高回购规模的股票在市场上也表现良好。从回购计划的下限来看,回购金额超过10亿元人民币的个股股价自公告之日起表现远远好于市场,超额收益率为10.34%。

  美国股票“回购牛市”的启示。

  2018年,a股回购金额达到历史最高水平。与美国市场1万多亿美元的回购金额相比,500多亿元的a股回购总额为9牛一美分。

  中国上市公司研究院的研究发现,2009年以来美国股市的牛市与市场回购量的上升密切相关。S&P回购指数在过去10年中上涨了379%,比S&P 500指数的总涨幅高出127个百分点。从长期来看,上市公司回购股票在提振预期方面发挥了积极作用。在利率下调的背景下,公司的资本成本下降,每股收益增加。

  与美国股市不同,2018年的a股回购浪潮对优化单只股票的资本结构和每股收益的影响有限。主要原因是整体市场趋势不同,回购强度不同。

  一方面,自2009年以来,美国股市逐渐从上一轮经济危机中复苏,个股回购行为大多发生在股价上涨时期。此时,回购消息的发布放大了市场对上市公司股价表现的预期,加速了股价的上涨。然而,今年a股整体走势偏弱,个股回购行为大多发生在股价下跌时期。在整体投资情绪低迷、市场信心不足的背景下,回购行为对提高投资者预期的作用有限。

  另一方面,a股上市公司仍然充满了许多“象征性”回购的例子。存在回购计划公布后进一步行动迟缓、上市公司回购股份后未能取消股份、上市公司回购股份数量和比例偏低等现象。

  从回购比例下限来看,在2018年发布计划公告的上市公司中,回购比例下限超过5%的公司只有25家,回购比例下限低于1%的公司多达130家。

  经过严格监管,回购市场的混乱局面有所缓解。对于投资者来说,关注上市公司回购的规模和比例,区分上市公司回购的真实目的,可以防止他们陷入“象征性回购”的陷阱。

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