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如何理解全球市场出血?这是美国银行美林的10个观点

作者:最优配资网
来源:http://www.21607.net
日期:2020-09-23 03:29
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如何理解全球市场出血?这是美国银行美林的10个观点

  

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全球市场流血如何理解?这是美银美林的10个看法

 

  美国股市的月度跌幅越来越大,几次大幅下跌的出现也让全球市场遭受重创。在昨日反弹之前,S&P 500指数本月下跌了近9%,距离进入调整区间只有一步之遥。

  似乎一夜之间,投资者逢低买入的“传统”消失了,每个人都在想,发生了什么?在最近发布的研究报告中,美国银行美林的首席投资策略师迈克尔·哈特内特分享了他对近期市场的十点看法。

  与1月29日的高点相比,摩根士丹利资本国际全球指数下跌了19.6%。下跌20%意味着技术性熊市。

  2.多个市场的资产价格大幅下跌,美国科技股的领先地位不复存在。

  从1月份的高点开始,美国国债的年化损失为9.7%,投资级债券下降了4%,这是自1970年以来的第三大跌幅;21种商品中有18种下跌超过10%,进入调整区间,其中木材下跌53%,铜下跌23%;意大利和德国政府债券的息差扩大了200个基点,至315个基点,美国垃圾债券的对冲交易成本升至两年高点。

  FAANG Facebook、亚马逊、苹果、网飞和谷歌的合并股价在高点下跌21%,半导体板块在高点下跌22%。

  在全球2767只股票中,有1742只跌入熊市;在1150只新兴市场股票中,有919只跌入熊市;纽约证交所1899只股票中,有1164只跌入熊市。

  3.大背景:现在周期结束了,美联储继续收紧政策。

  下表显示了过去10年和过去100年大盘股和公司债券超额收益的比较。美联储的紧缩周期已经八次加息,QE已经结束。2018年,波动性增加,收益大幅下降。

  4.从周期的角度解释:头寸、利润和政策刺激都达到峰值!

  投资者的头寸见顶,企业利润见顶,政策刺激见顶,这就是价格在2018年见顶的原因。从目前的情况来看,这三个峰值都没有表明投资者可以从看跌转向看涨。

  头寸:美国银行美林的多头和空头指数已经从1月份的极度乐观读数8.6下降到目前的3.1,但仍远未达到极度悲观值2.0。未来四周,如果CFTC原油长时间休市,新兴市场资金外流超过300亿美元,垃圾债券基金外流超过150亿美元,那么美国银行美林的多头和空头指数可能长期跌破2.0。在此之前,所有的反弹都可能是“死猫跳”。

  利润:今年3月,全球企业每股收益增长率同比达到23%的峰值,现在已降至16%。如果不包括美国,增长率将为10%。就利率利润而言,油价、工资和利率都在向不利的方向运行。

  政策:美联储不眨眼地收紧政策。只有当央行开始恐慌时,市场才会停止恐慌。在此之前,风险资产需要在反弹时出售。与债券和股票相比,现金是王道,高质量资产比高杠杆资产更好。

  5.股票市场超卖了?。

  全球63%的股票已经进入熊市,其中80%在新兴市场,61%在美国,2011年和2016年的市场低点是70%。这也意味着,如果这一大调整不是衰退或崩溃的前兆,那么买入的正确时机就是政策方面传来好消息的时候。

  6.超卖反弹尚未出现,这是一个不利的信号。

  美银美林指数在10月11日发出买入信号,但在熊市下跌的先驱EMB、XHB、SX7E、BKX和SOX仍在下跌,在熊市下跌的资产原油、RTY、HY、FAANG和PSP最近才开始大幅下跌。

  市场在超卖后未能反弹,表明投资者要么担心系统性金融风险事件,要么担心衰退。

  7.美联储模型显示,美国经济衰退的概率为10.6%?。

  自1974年以来,当概率超过30%时,美国的采购经理人指数在16次中有9次低于50。根据美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)的数据,如果在供应紧张时油价下跌,SOX半导体指数未能反弹,而美联储(Federal Reserve)的模型显示衰退概率大幅上升,美国国债的收益率曲线将变得更平坦,公司债券和国债之间的利差将显著扩大。美国投资级公司债券的息差可能会扩大50个基点,至170个基点。

  8.市场崩溃的风险。

  在国际清算银行系统风险的45万亿美元白银银行资产中,72%面临被动出售的风险,主要是债券交易所交易基金和公共基金。此外,商业房地产的债务余额上升到创纪录的4.2万亿美元。

  在1987年和1998年,当市场崩溃发生在周期结束时,也有政策争议和货币波动。亚洲美元指数低于100。

  目前,市场上有很多风险点,它们也将成为更高波动性的催化剂。

  9.看跌策略。

  持有高质量的防御性资产,包括黄金和现金,并做更多的波动。当最后一块多米诺骨牌即将落地时,出售公司债券和原油。

  10.查看更多策略?。

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