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为什么格力电气的利润率下降?为后续增长预留空间

作者最优配资网 发布时间 浏览量2674 点赞数量863 评论数量582 返回目录返回列表:配资平台

  

为什么格力电气的利润率下降?为后续增长预留空间

  

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格力电器利润率缘何下降?为后续增长预留空间

 

  《财经》。

  作为空调领域的龙头企业,格力电器的业绩明显高于行业平均水平。根据中国家电协会发布的数据,2018年家电行业主营业务收入为1.49万亿元,同比增长9.9%,利润为1225.5亿元,同比增长2.5%。

  然而,就格力电器而言,在收入保持高速增长并突破2000亿大关的同时,盈利能力却有所下降,净利润增长率约为收入增长率的一半。年净利率约为13.1%,较2017年的14.9%下降了约1.8个百分点。

  在今年1月的格力电器股东大会上,一些投资者询问利润率下降的原因。董明珠曾说规模扩大了,利润率略有下降,总利润比去年增加了几十亿,这是正常的。此外,对芯片等新技术研究的投资也有所增加。董明珠强调,即使是13%,它仍然是家电行业的第一。

  从四个季度的细分情况来看,格力第四季度的净利率约为10.3%,明显低于前三季度超过14%的平均水平。此外,其单季度收入同比增长32%,但非净利润同比下降23.7%。第四季度利润的急剧下降降低了格力的年度利润水平。

  这与市场环境和格力的营销模式密切相关。

  家电行业资深观察家张告诉《财经》。

  在格力的收入结构中,空调的比重从2017年的83.22%下降到78.58%,其多元化业务开始逐渐显现成效。然而,格力各业务空调毛利率明显高于其他业务,空调收入比重下降,在一定程度上降低了整体利润水平。

  更深层次的原因与格力压货和返利的营销模式有关。由于空调销售的季节性,格力电器一直采取向经销商压货的策略,促使经销商在淡季购买大量产品。为了推动经销商压货,格力将向经销商提供回扣,压货越多,回扣越高。

  据一些内部人士透露,格力正在进行2018年的董事会换届,管理层面临着收入增长的压力,这促使经销商增加销售,促进收入增长。

  然而,经销商需要格力的返利政策的支持,如何从财务上处理经销商的返利将影响格力的利润表。

  根据光大证券研究报告,由于空调销售的返利制度的存在,在返利计提阶段(经销商施压阶段),毛利率和销售费用率往往同步上升,在返利兑现阶段,毛利率和销售费用率往往同步下降。如果当期返利计提大于返利兑现,则其他流动负债将被提升。

  具体而言,在2018年第四季度,格力的毛利率同比大幅下降,主要是因为它向经销商提供了大量现金回扣。返利兑现会使毛利率和销售费用率同向下降,但单季度报告的销售费用率并没有同比下降,主要是因为公司增加了大量的销售费用。

  此外,格力缩短了房屋、建筑物、电子设备等部分固定资产的折旧年限,也导致折旧和摊销费用增加,导致管理费用和R&D费用增加。

  因此,总的来说,格力第四季度利润率的大幅下降是主动出击的结果——在实现收入目标的背景下,销售、管理和R&D费用被高估,为后续增长留有空间。

  格力年报数据显示,2018年末其他流动负债余额为624亿元,其中销售返利期末余额高达619亿元,占绝大多数。这一巨大的销售回扣是由多年的超额积累积累起来的,目的是给格力提供足够的资金来支持经销商和刺激销售。当竞争激烈时,如果终端销售价格低于货物最初受压时的交货价格,这部分资金可以作为对经销商的补贴。

  奥威云网2019年第一季度的空调市场分析报告显示,格力最大的竞争对手美的通过降价提前收获了对价格敏感的用户群。在第一季度的线下市场份额中,格力同比下降了3.7%,而美的增长了3.9%。可以预计,格力将很快对此做出回应。

  对于全年市场的预期,奥维云白色家电事业部高级研究经理王永涛告诉《财经》。

  根据格力电器4月29日晚发布的季度报告,2019年第一季度的收入为405.6亿元,同比略有增长,增幅为2.49%,与2018年超过30%的年收入增幅相比,增幅明显放缓。然而,扣除非经常性损益后的净利润仍保持22.16%的增长率,表现出良好的经营质量。

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