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谷歌在京东的持股点评-京东谷歌的“控股集团”很难“预热”

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谷歌在京东的持股点评-京东谷歌的“控股集团”很难“预热”

  

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谷歌入股京东 评论:京东谷歌“抱团”难“取暖”

 

  6月18日,谷歌宣布将向京东投资5.5亿美元。在双方签署协议的前10个交易日,京东的股价上涨了20.78%。从协议宣布到6月21日,京东股价连续收于四条负线,累计下跌6.36%。6月21日,40.68美元的收盘价略高于谷歌进入JD.com的价格.。

  市场对京东和谷歌牵手的前景仍有“疑虑”。这显然与刘的判断“此次合作将正式标志着京东国际化战略的全面启动”相去甚远。另一方面,JD.com和阿里之间的“战争”在618年继续蔓延,谷歌和亚马逊之间的流量争端没有通过。当JD.com和谷歌携手合作时,其指向的意义似乎大于他们共同努力的当前“好处”。一些专业投资者告诉《红色周刊》,京东的“交通饥饿”不会因为与谷歌结盟而减轻。

  京东谷歌“抱团热身”。

  6月18日,JD.com透露谷歌将投资5.5亿美元现金,双方达成战略合作伙伴关系。谷歌和JD.com将合作开展一系列战略项目,包括东南亚、美国和欧洲,以开发零售解决方案。根据协议,谷歌将以每股20.29美元的发行价收购京东新发行的a股普通股,相当于每股40.58美元,这是前10个交易日的交易量加权平均价格。交易完成后,谷歌将持有京东0.9%的股份。

  至于谷歌和京东之间的“牵手”,业内普遍认为这将有助于谷歌对抗亚马逊的影响。作为世界上最重要的搜索引擎,谷歌在电子商务领域正面临着来自亚马逊的直接威胁。根据电子商务数据公司BloomReach此前发布的数据,2017年,约49%的美国消费者首次选择在Amazon.com购物,亚马逊已经超过谷歌,成为美国大多数消费者购物时首选的搜索引擎。直接在亚马逊上搜索产品的消费者比例已经上升到50%左右,而选择在谷歌和其他搜索引擎上搜索产品信息的消费者比例已经下降到不到30%。这对于谷歌来说是一个打击,因为它吸引了商家落户,并把流量引入其电子商务平台。

  同样,在国内电子商务领域,阿里对京东的压力也是持续的。数据显示,2017年京东占据了B2C网上零售市场的32.50%。尽管与2016年相比,市场份额增加了7.1%,但与天猫52.73%的市场份额相比,京东仍不足以完全摆脱以前的“压制”(见图1)。

  因此,谷歌进入京东似乎被视为一个“双赢”的选择。对谷歌来说,投资京东对丰富其新的零售业务平台有一定的意义;对JD.com来说,它通过谷歌投资展示了自己的国际化方向。中信证券认为,这种合作是中国最大的自营电子商务在供应链和物流领域的专业能力与全球搜索巨头强大的交通和技术优势的结合。“京东获得了重要的海外交通门户,凭借自身在物流等方面的优势,获得了真正进入海外市场的机会;对谷歌而言,这一投资是零售搜索领域的进一步布局,缓解了公司在零售搜索业务上的焦虑,同时进一步创造了零售解决方案的业务增量,并拓展了除亚马逊和阿里以外的自身业务。零售商的影响为未来的公司业务开辟了新的可能性。”。

  然而,一些市场参与者认为,这种投资的影响有些夸张,尤其是对京东而言。据CICC称,JD.com可以利用谷歌的渠道向海外扩张,并在谷歌主页(Google Home)和谷歌购物(Google Shopping)等海外平台上销售JD.com产品。然而,考虑到京东的出口业务对其整体GMV(网站营业额)的贡献远低于1%,这种合作对京东的整体盈利能力几乎没有实际影响。“这种战略合作可能会提振京东股价的短期情绪,但京东基本面的变化仍有待观察。”事实上,自6月18日以来,京东股价已经连续四个交易日下跌,累计下跌6.36%。

  京东遭受“流渴”。

  事实上,谷歌不仅与京东“控股”了一个集团,而且今年,谷歌还多次报道称,它已与目标、沃尔玛和好市多等知名零售商达成合作。从不到1%的持股比例来看,谷歌在京东没有战略股份。即便如此,京东有意无意地赋予了这种“牵手”更深的内涵。京东集团董事长兼首席执行官刘在京东的内部信函中表示:“这次合作将正式标志着京东的国际化战略。全面起航。”。

  这种“反差”从侧面反映出京东最近一直不景气。对于京东这样的电子商务平台来说,衡量其成长性的最重要指标是公司的收入和GMV增长率,上述两个指标的快速增长将保证公司未来的高盈利能力。然而,在对《红色周刊》记者进行梳理后发现,随着近年来京东年度活跃用户增速持续放缓(今年第一季度京东年度活跃用户仅从去年第四季度的2.93亿增加到3.02亿),公司的收入增速一直在下降,GMV的增速连续四个季度低于天猫;截至今年第一季度,京东GMV的增长率仅为30.40%,远低于同期天猫GMV 45%的增长率(见图2)。上述变化直接反映在财务数据中,即整体营销费用率的提高——自2013年以来,京东的营销费用率从2.29%大幅提高至4.12%。

  上海实力资产管理中心首席执行官陈力在接受《红色周刊》采访时表示:“如何获得流量的确是京东的一大难题。随着获得客户的成本进一步增加,京东迫切需要做出改变。”事实上,JD.com并没有没有做出相应的努力。2015年10月,JD.com与腾讯联合推出“京腾计划”,JD.com获得了微信、QQ等腾讯产品的全方位流量支持。此外,JD.com还与头套、百度、360等多家企业达成了流量合作协议,合作对象几乎覆盖了中国所有主流互联网企业。但即便如此,JD.com仍无法避免“交通瓶颈”的尴尬。在这种情况下,由于亚马逊的影响而面临“流量危机”的谷歌能拯救同样陷入“流量饥饿”的京东吗?这可能需要一个大问号。

  物流“短板”?

  京东视与谷歌“牵手”为公司“全面启航”国际化战略的标志,其中一个方向就是将京东的供应链服务出口到全球市场。对此,刘在内部信中表示,未来10年,京东最大的梦想是成为一家全球供应链服务企业,一家真正以技术和创新为动力的国际化企业。

  “供应链服务一直是京东最重要的核心资产,支持整个电子商务平台系统中的商品流通。”零售观察(Relate Watch)创始人、dl零售分析师王紫薇告诉《红色周刊》(Red Weekly),京东能够在二级市场享受如此高的估值,是因为京东一直被视为“中国亚马逊”(Chinese Amazon),在这个市场中,坚实的物流系统发挥着关键作用。“例如,沃尔玛、山姆会员店等国外零售商可以与京东合作,主要是为了认可京东完善的物流体系建设。”数据显示,截至2018年3月31日,京东已运营515个大型仓库,总面积1090万平方米,自营物流配送覆盖中国99%的人口。然而,对于“利润不高”的JD.com来说,其物流业务的仓库配资成本近年来一直呈上升趋势——账单支付成本率从2009年的4.93%上升至2017年的7.32%,并连续四年保持在7%以上的高水平(见图3)。

  经过梳理,《红周刊》记者发现,苏宁乐购90%以上的仓储依赖于仓储,京东90%以上的仓储依赖于租赁。相比之下,不难发现自建仓储比租赁更合理、更经济(见附表)。“仓储和租赁成本是京东成本率上升的主要原因之一。”一些专业投资者指出,2018年京东的毛利率将面临压力。“全年的物流业务只能实现盈亏平衡,或在毛利率水平上仍有小幅亏损。”从长远来看,京东目前的自建仓储行动可能会带来变化。

  值得注意的是,京东的股价达到了今年上市以来的最高点,也走出了去年的股价低点。这与京东与谷歌“牵手”前后的股价完全一样。市场和京东之间的差异可能会继续。

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