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华兴证券庞伟-更乐观的a股登记制度,在下半年不会导致大量的a股

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华兴证券庞伟-更乐观的a股登记制度,在下半年不会导致大量的a股

  

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华兴证券庞溟:下半年更看好A股 注册制不会导致A股出现大量仙股

 

  华兴证券首席经济学家庞明认为,中国股市中期仍然乐观,但建议对第三季度的市场走势保持更加谨慎的态度。目前,市场情绪推动的上升趋势可能不会永远持续下去。在资产配资方面,他更看好a股的机会,并表示在注册下,不会有大量的a股。他认为,黄金价格将继续上涨,因为美元正在走弱,以美元计价的黄金价格将继续上涨。

  文字冯丽琪。

  今年,中国证券交易所掀起了一波回归浪潮,网易和JD.com第二次在港上市。最近,北京金融监管当局表示,他们将支持中国证券交易所a股或香港股票的发展,并努力在新三板或其他行业开展试点项目。

  为什么中国股票需要集体回报?还有哪些公司在未来有很高的回报率?港股目前的投资吸引力是什么?存在哪些风险和机会?7月28日,主要决策层与华兴证券首席经济学家、首席策略师庞明进行了座谈,解读了港股、中国股、a股等热点话题。

  庞明认为,自7月份以来,无论是中国股票、港股还是a股,市场表现主要取决于情绪驱动和估值修复,而非利润修复。这种状态不会持续很久。今年下半年,尤其是11月之前,香港股市仍存在不确定性和风险。在这种情况下,投资者的情绪受到抑制,市场增长率可能会受到限制。

  至于中国股票的回归潮,他分析说,回归实际上购买了双重保险,以防止美国股票的监管压力和风险增加。事实上,许多公司在过去几年都有自己的商业考虑,在当地市场上市是有益的。他还详细列出了下周可能回归的中国股票清单。

  在资产配资方面,他更看好a股的机会,并表示在注册下,不会有大量的a股。他认为,黄金价格将继续上涨,因为美元正在走弱,以美元计价的黄金价格将继续上涨。

  以下是对话的记录。

  主要决策者:目前港股的整体估值是多少?它比a股、美股和中国股票更具成本效益吗?你对今年下半年的港股持乐观态度吗?

  庞明:与a股和美股相比,港股的估值其实并不贵。第一个原因是不确定性。此外,恒生指数约有一半是港股,而本地零售股和航运股表现不佳,拖累了恒生指数的表现。

  当然,我们不能简单地说估值比其他市场便宜,因为市场非常聪明,这背后一定有原因。

  自7月份以来,无论是中国股票、香港股票还是a股,市场表现都是通过情绪和估值而非利润来完全恢复的。仅仅依靠情感和价值是不会长久的。

  今年下半年,尤其是11月之前,香港股市仍存在不确定性和风险。在这种情况下,投资者的情绪受到抑制,市场增长率可能会受到限制。

  主要决策者:今年下半年港股的市场风格是什么?你对哪些行业持乐观态度?

  庞伟:我们对中国股市的中期前景仍然乐观,但我们建议对第三季度的市场趋势保持更加谨慎的态度;目前,市场情绪驱动的上升趋势可能不会永远持续下去,任何可能影响市场情绪的因素(如数据点低于预期或负面消息等)都可能持续下去。)可能导致市场调整。

  我们发现,第二季度以来的市场表现完全是基于市场情绪和估值水平的恢复。对2020年利润增长的一致预测仍在下降,但投资者更关注2021年的复苏、反弹和增长。然而,目前除香港股票外,中国主要股票市场的估值水平并不便宜。如果有负面信息或风险因素影响市场情绪,市场的潜在增长可能是有限的。疫情防控效果、需求侧修复、宏观政策力度和速度、宏观经济复苏格局和外部环境仍存在风险和不确定性。

  今年下半年,我们需要在不确定的环境中找到确定性。在低估值行业完成合理的补偿性增长后,市场仍可能回归增长主题。我们对三种目标持乐观态度。

  首先是行业领导者。由于行业领导者是唯一能够在不确定性下保证增长和确定性的目标,因此他们的利润构成更健康,他们的行业整合能力和议价能力更强,这可以确保他们在自己的行业中有更好的增长和确定性。

  第二种是一些在疫情中相对确定的股票,如金融或房地产。他们的风险调整股息更好,也更具防御性。不过,香港房市不推荐纯收租股。

  第三类是预计将受益于政策宽松和刺激的股票,如基建、建筑材料和其他股票。但这取决于具体估价是否昂贵。

  对于新经济产业,我们建议重点关注电子商务、网络游戏、O2O、教育、软件服务、医药和物流。关于摩根士丹利资本国际中国指数的行业结构,我们建议关注选择性消费品、技术、医药和金融等行业。

  主要决策力量:港股最近推出恒生科技指数,它将对相关公司和市场产生什么影响?

  庞明:恒生科技指数前五名的样本权重很高,占总数的40%以上,而一些排名较低的股票实际上质量一般。该指数的目的并不完全是为了当前的30只股票,而是为了适应未来或短期高质量的中国股票。这些第二次上市的公司都是大盘股,回归后很可能很快被纳入机制,迟早会逐渐取代30家公司中排名较低的公司。

  我相信,被动基金将跟踪和配资恒生科技指数,成份股中的科技领军企业将从中受益,这将有助于随着中国证券交易所的回报热潮继续改变港股的生态,进一步提高投资者对港股市场的兴趣和港股中科技核心优质资产的估值水平。这将进一步形成一个良性循环,更多的新经济公司寻求在香港首次上市或二次上市,促进互联网等新经济股票在香港股市的集聚效应,推高香港股票二级市场的增长潜力和估值水平,提升香港股票的档次。

  决策主力:中国股市宣布回归港股的原因是什么?

  庞明:中国证券交易所的回归是基于长期的、战略的和商业的考虑。事实上,Return正在购买双重保险,以防止美国股市的监管压力和风险增加。

  首先,公司更接近当地市场,其业务和战略布局、发展规划、业务协作、商业模式等。投资者更容易理解。例如,对于阿里巴巴的投资者来说,中国投资者可以了解淘宝和其他产品的一切,而海外投资者可能不太熟悉它们。一个更好的例子是百胜!中国,这是不同于中国股票的ADR形式。它是一家真正的在美国上市的餐饮公司,只是总部在上海,唯一的营业地在中国。好吃!中国还宣布将第二次在香港上市,这表明靠近香港市场有利于中国投资者和消费者的理解和认可。

  其次,中国证券交易所的回报在关注度、认可度和流动性方面可能更好,因为国内投资者对它更熟悉,也愿意给出更高的估值。

  此外,在过去的两三年里,港股和a股已经看到了很多优势。例如,新经济成分的改革措施使得中国股票的回归更加方便。例如,红色芯片结构的返回屏障已被移除。

  决策主力:目前,中国内地大部分股票回归港股。回归a股有什么困难?

  庞明:回归a股的时间成本和财务成本的不确定性可能相对较高。在红筹股重返a股的各种选择中,很少有成功案例,甚至只有个别案例。对于普通公司来说,他们希望有更高的确定性,过去有很多成功的案例,所以这是选择港股的一个原因。

  第二,中国上市公司在海外市场摸索多年,熟悉相关监管要求。与a股相比,他们更熟悉香港市场。

  决策主力:中国股市的复苏将持续多久?哪些公司最有可能回来?

  庞伟:香港证券交易所2018年新的上市规则对哪些公司适合二次上市做了详细规定:上市时的市值至少为400亿港元;或上市时的市值至少为100亿港元,最近一个经审计的会计年度的收入至少为10亿港元;此外,该公司必须已在纽约证券交易所、纳斯达克或证券交易所主板上市两年以上,并有良好的合规记录。

  由于上述两个条件,中国证券交易所的回报是一个漫长的故事,至少两三年,因为许多公司可能直到明年,甚至一年后才达到标准。目前,超过市场价值要求的有30多个甚至更多。

  决策主力军:a股注册制度正在逐步推行,创业板将于下周二开始实施注册制度。注册制度会影响市场吗?a股会像港股一样吗?

  庞明:这种可能性不高,因为上下浮动是关键。创业板是一项股票与增值相结合的改革,只有增量改革才能带来股票改革。上市公司在注册制度过程中的质量控制其实很好。

  此外,监管机构建议,无论是金融退市还是强制退市,都应完善退市标准。该标准上市后,可操作性很强,后续跟进不佳的公司可能会退出市场,所以总体上不会出现洪水,更多的资金会集中在优质公司。我认为不会有大量的便士股票。

  我认为,深化退市制度改革,加强退市监管,严格执行退市机制,精简和优化退市流程,丰富和完善退市标准,将重大违法类别强制退市、吸收合并与上市公司主动退市相结合,无疑将大大增强a股公司“优胜劣汰”机制的执行力和震撼力,向市场参与者和投资者发出明确的监管信号和红线,明确价值发现的规模。

  从增长与估值配资的角度来看,我们的研究表明,中国主要股指的利润增长率可以解释其87%左右的前瞻性市盈率,因此增长潜力较大的创业板有望享有较高的估值水平;与峰值水平相比,创业板公司的平均市盈率和中位市盈率有更显著的下降趋势,估值中心也变得更加合理。因此,新的登记制度和价格增减规则的变化不太可能带来更大的风险。

  决策主力:黄金近期势头强劲。你认为核心原因是什么?未来的增长空间有多大?黄金相关资产现在值得配资吗?

  庞明:不断上升的风险导致整个股票资产的吸引力下降。拥有大规模配资的投资者可能会转向避险资产。如果风险持续存在,这一逻辑将不会改变。我认为金价将继续上涨,因为美元正在走弱,而以美元计价的黄金将继续上涨。此外,黄金作为一种抗通胀资产,在低利率、高流动性的全球环境下具有独特的投资价值。

  决策力:从全球资产配资的角度来看,如果a股、美股、港股、债券、大宗商品,包括黄金、现金等。,你有什么建议吗?

  庞明:就情景而言,如果风险上升,黄金肯定会排在第一位,好股票会排在第二位。股票没有那么糟糕,需要抛出。在这个时候,他们可能不得不被放回去。

  对于股市而言,如果重点放在风险规避上,那么港股肯定排在最后,而a股实际上可以排在第一,可以排在美股之前,因为美股的大幅下跌是由其高不可攀的情绪和估值造成的。它没有改革,基本上是由方推动的。除了这些领导者,整个市场都不太好。a股改革非常有帮助。如果我们只看指数,上证综指也发生了变化,它有一些想象的空间。

  免责声明:本文内容和观点仅供参考,不构成任何投资建议。投资者应自担风险进行相应操作。股市有风险,入市要小心。

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