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M&A浪潮,债务偿还,商誉减值,黑天鹅,年报业绩警报

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M&A浪潮,债务偿还,商誉减值,黑天鹅,年报业绩警报

  

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并购潮落还债时刻商誉减值黑天鹅拉响年报业绩警钟

 

  a股上市公司2018年业绩预测拉开帷幕。除了盈利前的好消息之外,业绩发生变化的公司也揭开了经营状况的盖子。

  1月16日晚,森源股份有限公司(300210)发布业绩挂失公告,预计2018年净利润亏损8800万元至9300万元,同比由盈利转为亏损,去年同期利润为5542万元。公司表示已对收购济钢机械形成的商誉进行减值测试,并全额计提商誉减值准备4489.45万元。

  不久前,1月11日晚,万家乐(000533)宣布,预计2018年将亏损8亿至8.8亿元。亏损的主要原因是公司损失约8亿元对商誉、债权等不良资产的影响,其中控股子公司浙江汉胜的投资及债权全额减值准备约为7.94亿元。

  最近,方正汽车(002196)、宁波东丽(002164)、梦石科技(002684)、韦陀信息(002261)等许多公司在并购重组过程中未能实现预期业绩,导致商誉大规模减值和业绩损失,也给公司股价带来了负面影响。

  自2014年以来,疯狂的高溢价并购浪潮带来的万亿美元商誉,正成为悬在许多a股上市公司头上的达摩克利斯之剑。根据东方财富(300059)Choice数据的不完全统计,截至2019年1月16日,已有64家上市公司在2018年业绩预测中表示存在商誉减值风险,有些甚至导致上市公司业绩发生大幅变化。

  “善意”变成了“损害名誉”。

  2018年业绩预测显示,万家乐(000533)因商誉大量减值预计损失8.8亿元。方正汽车(002196)预计亏损3.1亿元,宁波东丽(002164)预计亏损24.5亿元,蒙氏科技(002684)预计亏损10亿至14亿元,韦陀信息(002261)预计亏损10亿元。13亿元等上市公司预计2018年将出现净利润亏损?。

  万家乐(000533),曾经给成千上万的家庭带来热水器,有超过8亿元的前期亏损,这是由于跨国并购。

  2017年4月,万家乐(000533)收购了主要从事商品贸易和供应链管理服务的浙江汉胜,持有其60%的股权。然而,由于浙江汉胜与草根投资关系密切,2018年7月草根投资暴露风险后,浙江汉胜也受到牵连。根据万家乐(000533)的相关公告,2018年10月19日,杭州市公安局余杭分局在查处基层投资实际控制人金忠茂等人涉嫌非法吸收公众存款案时,发现浙江汉胜持有的部分财物和文件可用于证明犯罪嫌疑人有罪或无罪。为此,杭州市公安局余杭分局向浙江汉胜下发了查封决定,决定查封浙江汉胜的办公场所和部分物品,冻结其基本账户。另外,在浙江汉胜被查封的当天,万家乐(000533)与浙江汉胜董事长陈环失去了联系。2018年12月27日,万家乐(000533)进一步宣布陈环已被逮捕。

  万家乐(000533)于2018年12月7日宣布,浙江汉胜被查封后,其运营负责人林国平先后给上市公司和公司领导发了几封信,表示当年万家乐(000533)收购浙江汉胜时,他不再负责绩效承诺和绩效薪酬。根据万家乐(000533)的相关公告,在收购浙江汉胜时,陈环和林国平分别作出了业绩承诺,2016年、2017年、2018年和2019年浙江汉胜经审计的净利润扣除非经常性损益后分别不低于3100万元、4600万元、6000万元和7900万元。浙江汉胜履行了2016年和2017年的业绩承诺。

  对于李国平未能履行其履约承诺,万家乐(000533)回应称,根据股权收购及增资协议,林国平是占股份10%的股权转让方之一,相关“履约承诺”应以股权收购及增资协议中约定的条款为基础。执行,而不是一封信,可以代表所有相关方单方面撤销整个管理团队对上市公司的业绩承诺,这取决于协议合同的精神和上市公司的利益,更不用说浙江了。

  万家乐(000533)计划清算浙江汉胜。万家乐(000533)2019年1月4日回复本所询证函,称浙江汉胜目前无法开展业务活动,浙江汉胜涉及的草根投资案是杭州p2p平台的一个重要案例,暂时无法预测何时恢复生产运营。因此,公司股东提议对浙江汉胜进行清算,并经股东大会审议通过。然而,由于陈环未能签署相关文件,公司暂时无法推进浙江汉胜的清算。

  《经济观察报》记者致电证券事务代表张(000533),就上述事宜及进展进行了采访,但表示目前不便采访。商誉是上市公司的一种资产,主要来源于并购。一旦M&A目标的业绩达不到最初的业绩承诺,上市公司将存在商誉减值的风险。以方正汽车(002196)为例。2015年,它通过发行股票和支付现金购买了上海海能100%的股权和德文的100%的股权。前者交易价格为11亿元,后者交易价格为2.45亿元。交易完成后,方正汽车(002196)确认合并产生的商誉约为11.54亿元。

  方正汽车(002196)于2018年4月20日发布的公告显示,上海海能和德沃斯的业绩承诺期分别为2015年、2016年和2017年。前者的绩效完成率分别为100.40%、92.66%和108.24%。后者的绩效完成率分别为102.11%和50.84%。

  由于M&A的目标业绩不尽如人意,方正汽车(002196)于2019年1月14日晚宣布,2018年原预计实现净利润6614.8万元至9260.72万元,同比下降30%-50%,现修正为亏损3.1亿元至4.1亿元,同比下降349%-410%。业绩变化源于商誉减值准备,其总额约为3.8亿元至4.6亿元。其中,上海海能的商誉减值准备金额约为3.5-4亿元,全资子公司德文斯的商誉减值准备金额约为3000-6000万元。

  风险将继续释放。

  自2014年以来,a股市场并购活动愈演愈烈,成为上市公司战略的主要组成部分之一。然而,M&A这把双刃剑,不仅大大增加了商誉,也积累了减值的风险。

  据东方财富(300059)选择统计,截至2018年第三季度末,共有2073家a股上市公司拥有商誉,商誉总额为1.45万亿元。其中,134家上市公司的商誉规模占净资产的50%以上,而紫光雪达(000526)、凯德瑞*、圣大唐、金隅汽车城、曲美家具、精石航空、纳希达(002180)等18家上市公司的商誉规模超过其净资产。

  截至1月16日,沪深两市已有1373家上市公司公布了2018年业绩预测,其中上市公司业绩占近70%;此外,近30%的上市公司预计其业绩将同比下滑,其中105家是首当其冲的输家。据记者不完全统计,在已发布业绩预测的上市公司中,有64家暗示存在商誉减值风险;在首个亏损的105家上市公司中,有25家在2018年业绩预测中确认公司存在商誉减值风险,占23.81%。

  博瑞大新投资有限公司总经理王杰说:“商誉是一种无形资产。商誉一旦受损,最直接的影响是上市公司的资产负债率上升,其次是侵蚀上市公司当前的净利润。股价有负面影响。”?。

  受商誉减值风险影响,森源股份有限公司(300210)于1月16日晚发布业绩预测,并于1月17日开盘。此外,在业绩预测下调后的第二天,方正汽车(002196)和昌铝业股份有限公司(002160)等上市公司的股价大幅下挫。然而,在接下来的几个交易日,一些相关上市公司的股价迅速反弹。1月17日,万家乐的股票价格(000533)以每日最高价收盘。

  在这方面,王杰认为,“最近有许多关于商誉减值的坏消息,市场对此已充分理解。”然而,商誉减值的风险仍然值得投资者长期关注。"。

  资本证券分析师王建辉认为,商誉减值风险消除后,市场风险偏好将全面增强。据其分析,1月下旬的主要市场风险仅是商誉减值风险。1月31日是创业板年度报告预测强制披露的最后期限,2018年也是2015年并购狂潮中业绩承诺的最后一年。创业板的商誉减值风险将于1月下旬暴露。商誉减值风险将是创业板业绩面临的最大风险。在2015年的M&A狂潮中,承诺的业绩将集中在2017年和2018年的商誉减值准备上,而2018年的年报将是清理商誉减值的最后阶段。因此,创业板的业绩下滑风险将抑制市场情绪,预计业绩披露后市场将开始躁动。

  沈万红源(000166)分析师彭文宇表示,转型环境+政策鼓励将增加2019年上市公司的并购数量。在强监管+弱冲击市场下,估值溢价将变得更加合理;然而,商誉减值的风险需要持续释放。

  值得一提的是,随着近两年许多商誉矿的引爆,上市公司的业绩经常发生变化,真实的业绩状况无法得到反映。2019年1月4日,财政部会计准则委员会在《企业会计准则第9号(2018)》中提到,大部分咨询委员同意将购买商誉的账面价值减记为零,并消耗企业合并收益,这是商誉的后续会计处理方法。1月8日,财政部会计准则委员会表示,反馈意见仅是咨询委员会成员对相关会议文件的专家讨论意见,各相关单位和企业仍将按照我国现行企业会计准则的要求做好商誉会计工作。

  彭文宇表示,采用摊销法处理商誉可以更及时、更恰当地反映商誉的消耗过程,但摊销法暂时缺乏具体的摊销方案和使用寿命的操作指导,实际执行仍不规范。然而,商誉一旦摊销,并购导致的业绩增厚的不确定性将会增加,这将在一定程度上抑制上市公司进行高溢价并购的积极性,尤其是轻资产并购。

  中信证券(600030)还分析称,即使会计准则发生变化,商誉减值测试仍可能存在,这将与摊销同时进行。目标业绩达不到预期的公司仍然面临更大的商誉减值风险;对于M&A目标达到或超过预期的公司,将采用摊销法顺利处理商誉;具体摊销期的确定决定了这种处理方式的改变对上市公司利润的影响,这就需要更详细的会计准则。

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